台股這十幾年來有一類的相關新聞,只要出來都能造成持續性話題,中間也會有一些套利空間
就是"併購議題",這是台股幾十年來的演進造成的必然結果
台灣的電子族群多半是代工,著重在產品毛利,勢必大者生存、強強合併
而台灣銀行過剩以及金控法的修正後,金融股的趨勢也朝向整併
所以 未來的台灣股市,必定會出現更多併購案~
新光金併元富證
今天來解讀這一則新聞,新光金併元富證,一檔千億資本額的公司,併購一檔資本額160億的公司
這樣的陣勢,投資人沒有人會反對算大新聞吧!
https://money.udn.com/money/story/5617/3104944
首先來看一下併購法規
(一)上市、櫃公司預計有公開的重大訊息,包括嚴重減產或停工,聲請破產或重整,公司法第185條所定各款情事,合併、分割、收購、股份交換、轉換或受讓,新技術、新產品開發完成及其他對股東權益或證券價格影響重大者
(二)發現重大影響股東權益或證券價格之媒體報導或其他資訊,無法於發現當日說明者,均應主動申請暫停交易。
暫停交易的時間,每次以一個營業日為原則,三個營業日為上限,必要時得持續執行,且不可以在盤中暫停或恢復交易。
按照法規進行暫停交易沒問題,而新聞都說元富證溢價,首先要有能力計算一下是否真的是溢價,而又溢價多少呢?
在相關新聞公佈的這一天(4/24)是停牌的,所以我們以前一天的收盤價來計算
元富證:10.10元 新光金12.50元
而一股元富證可以換0.96股的新光金
也就是說持有一張元富證可以換得價值12元(12.5x0.96)的股票
溢價18.8 % ((12 -10.1)÷10.1)
嗯......這樣子說對也對,說不對也不對
原因在於一個問題,對元富證而言是賺到,可以溢價換到新光金的股票
但是根據物質不滅定律XD(亂用這個定律) 相對的新光金等於是折價換給元富證,所以當新光金折價換股時,代表著新光金將來公司部份的價值沒這麼高
這個部份就是用資本額來算:
計算的方式就是要看雙方的資本額大小,新光金資本額是1020億,元富證資本額160億(為求計算方便取大約值)
也就是說將來這1020億,其中的160億是當初用元富證換的,大約佔15.7%,新光金原有的佔84.3%
於是會有15.7%的力量把新光金往下拉,會有84.3%的力量把元富證往上抬
價差空間是10.1~12元中間的1.9元,所以最後會達成11.7這個價格讓雙方股價失去套利空間
這個價格是投資人要注意的!!當元富證出現11.7元這個價格,就無利可圖,而不是新聞說的溢價到12元
結論:
這一個計算的結果是以4/24的收盤價來推算,也必須排除其他因素,真正的套利價格,是直到開始轉換的那一天,再利用這個算法推估
而如果併購後,市場認為可以發揮1+1>2的效果,那當然均衡價更不會是上述的價格囉
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